Американская депозитарная расписка (АДР)

Термин АДР относится к оборотному сертификату, выпущенному депозитарным банком США и представляющему определенное количество акций иностранной компании (обычно – одну акцию). АДР торгуется на фондовых рынках США, как и любые внутренние акции. АДР предлагают американским инвесторам возможность покупать акции зарубежных компаний, которые в противном случае были бы недоступны. Иностранные фирмы также получают выгоду, поскольку АДР позволяют им привлекать американских инвесторов и капитал без хлопот и затрат, связанных с листингом на фондовых биржах США.

Ключевые моменты

1. Американская депозитарная расписка – это сертификат, выпущенный американским банком, который представляет доли иностранных акций.
2. Эти сертификаты торгуются на американских биржах.
3. Цены на АДР и их дивиденды указаны в долларах США.
4. АДР представляют собой простой и ликвидный способ для американских инвесторов владеть иностранными акциями.
5. Эти инвестиции могут открыть инвесторам возможность двойного налогообложения и количество доступных вариантов ограничено.

Как работают АДР

Американские депозитарные расписки номинированы в долларах США. Держателям АДР не нужно вести торговлю в иностранной валюте или беспокоиться об обмене валюты на валютном рынке. Эти ценные бумаги оцениваются и торгуются в долларах, а клиринг осуществляется через расчетные системы США.

Чтобы начать предлагать АДР, американский банк должен приобрести акции в иностранной валюте. Банк хранит акции на складе и выпускает АДР для внутренней торговли. АДР котируются либо на Нью-Йоркской фондовой бирже, либо на Nasdaq.

Банки США требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию. Это требование облегчает американским инвесторам оценку финансового состояния компании.

Типы американских депозитарных расписок

Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:

1. Банк выпускает спонсируемые АДР от имени иностранной компании. Банк и предприятие заключают юридическое соглашение. Иностранная компания обычно оплачивает расходы по выпуску АДР и сохраняет контроль над ней, в то время как банк обрабатывает транзакции с инвесторами. Спонсируемые АДР классифицируются в зависимости от того, в какой степени иностранная компания соблюдает правила Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и американские процедуры бухгалтерского учета.
2. Банк также выпускает АДР, которые не спонсируются. Однако этот сертификат не имеет прямого участия или даже разрешения от иностранной компании. Теоретически может быть несколько таких АДР для одной и той же иностранной компании, выпущенных разными банками США. Эти разные предложения также могут предлагать разные дивиденды. При спонсорских программах существует только одна АДР, выпущенная банком, работающим с иностранной компанией.

Одно из основных различий между двумя типами АДР заключается в том, где они торгуются. Все, кроме спонсируемых АДР самого низкого уровня, регистрируются в SEC и торгуются на основных фондовых биржах США. Неспонсируемые АДР торгуются только на внебиржевом рынке и никогда не включают права голоса.

Уровни АДР

АДР дополнительно подразделяются на три уровня, в зависимости от степени выхода иностранной компании на рынки США.

Уровень I. Это самый простой тип АДР, в котором иностранные компании либо не соответствуют требованиям, либо не хотят, чтобы их АДР размещались на бирже. Этот тип АДР может использоваться для установления торгового присутствия, но не для привлечения капитала. К АДР уровня I, которые можно найти только на внебиржевом рынке, предъявляются самые строгие требования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), и они, как правило, очень спекулятивны.

Уровень II. Как и АДР уровня I, их можно использовать для установления торгового присутствия на фондовой бирже и их нельзя использовать для увеличения капитала. К АДР уровня II предъявляется немного больше требований со стороны SEC, чем к АДР уровня I, но они имеют большую видимость и объем торгов.

Уровень III. АДР уровня III являются самыми престижными. С их помощью эмитент размещает публичное предложение АДР на бирже США. Их можно использовать для установления значительного торгового присутствия на финансовых рынках США и привлечения капитала для иностранного эмитента. Эмитенты должны полностью отчитываться перед SEC.

Стоимость американских депозитарных расписок

АДР могут представлять собой базовые акции в соотношении один к одному, долю или несколько акций базовой компании. Депозитарный банк установит соотношение американских депозитарных расписок на акцию страны базирования на уровне, который, по его мнению, понравится инвесторам. Если стоимость АДР слишком высока, это может отпугнуть некоторых инвесторов. И наоборот, если она слишком низкая, инвесторы могут подумать, что лежащие в основе ценные бумаги напоминают более рискованные акции.

Из-за арбитража цена АДР точно соответствует цене акций компании на ее домашней бирже. Помните, что арбитраж – это покупка и продажа одного и того же актива одновременно на разных рынках. Это позволяет трейдерам получать прибыль от любых различий в заявленной цене актива.

Держатели АДР реализуют любые дивиденды и прирост капитала в долларах США. Однако выплаты дивидендов не включают расходы на конвертацию валюты и иностранные налоги. Обычно банк автоматически удерживает необходимую сумму для покрытия расходов и иностранных налогов. Поскольку это часто практикуется, американские инвесторы должны будут запросить кредит в IRS или возмещение в налоговом органе иностранного правительства, чтобы избежать двойного налогообложения на любой полученный прирост капитала.

Преимущества и недостатки американских депозитарных расписок

Как и в случае с любыми инвестициями, у инвестирования в АДР есть свои преимущества и недостатки.

Преимущества

Как отмечалось выше, АДР похожи на акции. Это означает, что они торгуются на фондовой бирже или внебиржевой, что делает их довольно легкими для доступа и торговли. Инвесторы также могут легко отслеживать свои результаты, просматривая рыночные данные.

Приобрести АДР легко, потому что они доступны напрямую через американских брокеров. Это избавляет от необходимости использовать иностранные каналы для покупки акций компании, которая может вас заинтересовать. Поскольку они доступны внутри страны, акции номинированы в долларах США, что означает, что вы избегаете любых прямых рисков, связанных с колебаниями курсов валют.

Одним из наиболее очевидных преимуществ инвестирования в АДР является то, что они предоставляют инвесторам возможность диверсифицировать свои портфели. Инвестирование в международные ценные бумаги позволяет вам открыть свой инвестиционный портфель для получения большего вознаграждения (наряду с рисками).

Недостатки

Основные проблемы, связанные с АДР, заключаются в том, что они могут включать двойное налогообложение, как на местном, так и зарубежном рынке. Также проблему составляет и количество компаний, котирующихся на бирже. В отличие от американских компаний, существует ограниченное количество иностранных организаций, чьи АДР размещены в открытом доступе для торговли.

Как отмечалось выше, некоторые АДР могут не соответствовать правилам SEC. Они называются неспонсируемыми АДР, в которых компания не участвует напрямую. Фактически, некоторые компании могут даже не дать разрешения на размещение своих акций таким образом.

Хотя инвесторы могут избежать любого из прямых рисков, которые приходят с обменом валюты, они могут брать на себя конвертацию валютных сборов, когда инвестируют в АДР. Эти сборы устанавливаются для того, чтобы напрямую связать иностранную ценную бумагу и ценную бумагу, торгуемую на внутреннем рынке.