Американська депозитарна розписка (АДР)

Термін АДР відноситься до оборотного сертифіката, який видає депозитарний банк США і який представляє певну кількість акцій іноземної компанії (зазвичай – одну акцію). АДР торгується на фондових ринках США, як і будь-які внутрішні акції. АДР пропонують американським інвесторам можливість купувати акції закордонних компаній, які в іншому випадку були б недоступними. Іноземні фірми також отримують вигоду, оскільки АДР дозволяють їм залучати американських інвесторів і капітал без клопоту та витрат, пов'язаних з лістингом на фондових біржах США.

Ключові моменти

1. Американська депозитарна розписка – це сертифікат, випущений американським банком, який представляє частки іноземних акцій.
2. Ці сертифікати торгуються на американських біржах.
3. Ціни на АДР і їхні дивіденди вказані в доларах США.
4. АДР є простим і ліквідним способом для американських інвесторів володіти іноземними акціями.
5. Ці інвестиції можуть відкрити інвесторам можливість подвійного оподаткування та кількість доступних варіантів обмежена.

Як працюють АДР

Американські депозитарні розписки номіновані в доларах США. Власникам АДР не потрібно вести торгівлю в іноземній валюті або турбуватися про обмін валюти на валютному ринку. Ці цінні папери оцінюються і торгуються в доларах, а кліринг здійснюється через розрахункові системи США.

Щоб почати пропонувати АДР, американський банк повинен придбати акції в іноземній валюті. Банк зберігає акції і випускає АДР для внутрішньої торгівлі. АДР котируються або на Нью-Йоркській фондовій біржі, або на Nasdaq.

Банки США вимагають, щоб іноземні компанії надавали їм докладну фінансову інформацію. Ця вимога полегшує американським інвесторам оцінку фінансового стану компанії.

Типи американських депозитарних розписок

Американські депозитарні розписки поділяються на дві основні категорії:

1. Банк випускає спонсоровані АДР від імені іноземної компанії. Банк і підприємство укладають юридичну угоду. Іноземна компанія зазвичай бере на себе витрати з випуску АДР і зберігає контроль над нею, в той час, як банк обробляє транзакції з інвесторами. Спонсоровані АДР класифікуються залежно від того, в якій мірі іноземна компанія дотримується правил Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) і американських процедур бухгалтерського обліку.
2. Банк також випускає АДР,  які не спонсоруються. Однак цей сертифікат не має прямої участі або навіть дозволу від іноземної компанії. Теоретично може бути кілька таких АДР для однієї та тієї ж іноземної компанії, випущених різними банками США. Ці різні пропозиції також можуть пропонувати різні дивіденди. При спонсорських програмах існує тільки одна АДР, випущена банком, що працює з іноземною компанією.

Одна з основних відмінностей між двома типами АДР полягає в тому, де вони торгуються. Всі депозитарні розписки, крім спонсорованих АДР найнижчого рівня, реєструються в SEC і торгуються на основних фондових біржах США. Неспонсоровані АДР торгуються тільки на позабіржовому ринку та ніколи не включають права голосу.

Рівні АДР

АДР додатково підрозділяються на три рівні, в залежності від ступеня виходу іноземної компанії на ринки США.

Рівень I. Це найпростіший тип АДР, в якому іноземні компанії або не відповідають вимогам, або не хочуть, щоб їхні АДР розміщувалися на біржі. Цей тип АДР може використовуватися для встановлення торговельної присутності, але не для залучення капіталу. До АДР рівня I, які можна знайти тільки на позабіржовому ринку, пред'являються найсуворіші вимоги Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), і вони, як правило, дуже спекулятивні.

Рівень II. Як і АДР рівня I, їх можна використовувати для встановлення торговельної присутності на фондовій біржі та їх не можна використовувати для збільшення капіталу. До АДР рівня II пред'являється трохи більше вимог з боку SEC, ніж до АДР рівня I, але вони мають велику видимість і обсяг торгів.

Рівень III. АДР рівня III є найпрестижнішими. З їхньою допомогою емітент розміщує публічну пропозицію АДР на біржі США. Їх можна використовувати для встановлення значної торговельної присутності на фінансових ринках США та залучення капіталу для іноземного емітента. Емітенти повинні повністю звітувати перед SEC.

Вартість американських депозитарних розписок

АДР можуть являти собою базові акції в співвідношенні один до одного, частку або кілька акцій базової компанії. Депозитарний банк встановить співвідношення американських депозитарних розписок на акцію країни базування на рівні, який, на його думку, сподобається інвесторам. Якщо вартість АДР занадто висока, це може відлякати деяких інвесторів. І навпаки, якщо вона занадто низька, інвестори можуть подумати, що в основі лежать ризиковані акції.

Через арбітраж ціна АДР точно відповідає ціні акцій компанії на її домашній біржі. Пам'ятайте, що арбітраж – це покупка і продаж одного і того ж активу одночасно на різних ринках. Це дозволяє трейдерам отримувати прибуток від будь-яких відмінностей в заявленій ціні активу.

Тримачі АДР реалізують будь-які дивіденди та приріст капіталу в доларах США. Однак виплати дивідендів не включають витрати на конвертацію валюти та іноземні податки. Зазвичай банк автоматично утримує необхідну суму для покриття витрат і іноземних податків. Оскільки це часто практикується, американські інвестори повинні будуть зробити запит на кредит в IRS або відшкодування в податковому органі іноземного уряду, щоб уникнути подвійного оподаткування на будь-який отриманий приріст капіталу.

Переваги та недоліки американських депозитарних розписок

Як у будь-яких інвестицій, в АДР є свої переваги та недоліки.

Переваги

Як зазначалося вище, АДР схожі на акції. Це означає, що вони торгуються на фондовій біржі або позабіржовій, що робить їх досить легкими для доступу та торгівлі. Інвестори також можуть легко відстежувати свої результати, переглядаючи ринкові дані.

Придбати АДР легко, тому що вони доступні безпосередньо через американських брокерів. Це позбавляє від необхідності використовувати іноземні канали для покупки акцій компанії, яка може вас зацікавити. Оскільки вони доступні всередині країни, акції номіновані в доларах США, це означає, що ви уникаєте будь-яких прямих ризиків, пов'язаних з коливаннями курсів валют.

Одним з найбільш очевидних переваг інвестування в АДР є те, що вони дають інвесторам можливість диверсифікувати свої портфелі. Інвестування в міжнародні цінні папери дозволяє вам відкрити свій інвестиційний портфель для отримання більшого прибутку (поряд з ризиками).

Недоліки

Основні проблеми, пов'язані з АДР, полягають в тому, що вони можуть включати подвійне оподаткування, як на місцевому, так і закордонному рівні. На відміну від американських компаній, існує обмежена кількість іноземних організацій, чиї АДР розміщені у відкритому доступі для торгівлі.

Як зазначалося вище, деякі АДР можуть не відповідати правилам SEC. Вони називаються неспонсорованими АДР. Фактично, деякі компанії можуть навіть не дати дозволу на розміщення своїх акцій таким чином.

Хоча інвестори можуть уникнути будь-якого з прямих ризиків, які приходять з обміном валюти, вони можуть брати на себе конвертацію валютних зборів, коли інвестують в АДР. Ці збори встановлюються для того, щоб безпосередньо зв'язати іноземні цінні папери та цінні папери, що торгуються на внутрішньому ринку.