/image-1636402723598.jpeg)
APT является теорией ценообразования активов, утверждающей, что ожидаемую доходность можно смоделировать. Это полезный инструмент для анализа портфелей с точки зрения стоимостного инвестирования.
Как работает теория арбитражного ценообразования?
APT разработана экономистом Стивеном Россом в 1976-м году как альтернатива модели ценообразования капитальных активов (CAMP). В отличие от CAPM, предполагающей, что рынки абсолютно эффективны, APT говорит, что они иногда занижают стоимость ценных бумаг. И этим успешно пользуются арбитражеры.
Однако это не безрисковая операция в классическом стиле арбитража. Здесь инвесторы предполагают, что модель верна и совершают направленные сделки, а не фиксируют безрисковую прибыль.
Факторы APT
APT – более гибкая, но и более сложная, чем CAPM. Вторая учитывает единственный фактор – рыночный риск. Теория арбитражного ценообразования делает акцент на нескольких факторах. Чтобы определить, насколько ценная бумага чувствительна к различным макроэкономическим рискам, нужно провести достаточно много исследований.
Факторы и то, сколько из них используется, являются субъективным выбором. Это означает, что инвесторы будут иметь разные результаты в зависимости от своего выбора.
Различают потенциальные и макроэкономические факторы APT.
Характеристики потенциальных факторов:
- Влияние на стоимость активов.
- Универсальность.
- Потребность в точной и своевременной информации.
- Теоретическая оправданность экономических отношений.
Макроэкономические факторы APT:
- Влияние ВНП (валового национального продукта).
- Влияние инфляции.
- Изменения кривой доходности.
- Спреды по корпоративным облигациям.
- Сомнения инвесторов.
Другими часто используемыми в APТ факторами являются ВВП (внутренний валовый продукт), цены на сырьевые товары, рыночные индексы и обменные курсы.
Можно сделать вывод, что, за счет чувствительности базовых активов к экономическим факторам, теория арбитражного ценообразования может рассматриваться как модель со «стороны предложения».