Голый колл (непокрытый, нехеджированный короткий колл) — это опционная стратегия, при которой инвестор выписывает (продает) колл-опционы на открытом рынке, не владея базовой ценной бумагой.
Эта стратегия отличается от стратегии покрытого колла, где инвестор владеет базовой ценной бумагой, на которую выписаны колл-опционы. Голый колл можно сравнить с голым пут-опционом.
Голый колл дает инвестору возможность получать премиальный доход без прямой продажи базовой ценной бумаги. По сути, эта премия является единственным мотивом для продажи непокрытого колл-опциона.
Теоретические и практические моменты непокрытого колл-опциона:
- Теоретически, в этом случае максимальный убыток является неограниченным, потому как нет предела тому, насколько высоко может подняться стоимость базовой ценной бумаги.
- С практической точки зрения, продавец опционов, скорее всего, выкупит их задолго до того, как цена базового актива поднимется намного выше цены исполнения.
Следовательно, продавец колл-опционов хочет, чтобы стоимость базовой ценной бумаги упала (для получения полной премии). Если цена базовой ценной бумаги вырастет, ему придется продать акции по цене намного ниже рыночной.
Особенности
Точка безубыточности для продавца рассчитывается путем прибавления полученной премии опциона к цене исполнения проданного колла. Для него нежелателен рост подразумеваемой волатильности, так как увеличивается вероятность того, что опцион окажется в деньгах (ITM). Поскольку продавец опциона хочет, чтобы голый колл истекал вне денег (OTM), ход времени окажет положительное влияние на эту стратегию.
Обычно эту стратегию используют только опытные инвесторы, которые твердо уверены, что цена базовой ценной бумаги упадет или останется неизменной.
Если пороги маржи сдвинутся, инвестор будет вынужден купить акции на открытом рынке до истечения срока действия.
Положительным моментом стратегии голого колл-опциона является то, что инвестор может получать доход в виде премий, не вкладывая большого начального капитала.
Следовательно, непокрытая продажа лучше всего работает в том случае, когда стоимость базовой ценной бумаги практически не меняется.