Імунізація (багатоперіодна імунізація) — це стратегія зниження ризику, яка використовується для мінімізації впливу відсоткових ставок на чисту вартість активів з часом.
Імунізація вважається «квазіактивною» стратегією та допомагає великим компаніям захистити свої портфелі від коливань відсоткових ставок. Вона означає, що портфель інвестується з конкретним прибутком протягом певного періоду, незалежно від впливу процентних ставок.
Фактично, найчистішою формою імунізації є інвестування в облігацію з нульовим купоном і погодження терміну її погашення з датою, на яку, як очікується, знадобиться грошовий потік. Це виключає будь-яку мінливість дохідності (позитивну чи негативну), пов'язану з реінвестуванням грошових потоків.
При імунізації зазвичай використовується дюрація (середньозважений термін потоку платежів) або середній термін життя облігації (що також є її ціновою чутливістю до змін процентних ставок). Це набагато точніший показник волатильності облігації, ніж термін її погашення.
Часто інвестори та керуючі портфелями для зниження ризиків використовують методи хеджування. Зазвичай вони недосконалі, але якщо є ідеальна стратегія хеджування, технічно вона є імунізацією.
Вибір стратегії імунізації
Портфельна імунізація з використанням тривалості та зіставлення грошових потоків — це два типи цільових стратегій, що забезпечують своєчасне фінансування зобов'язань:
- Імунізація узгодження тривалості спрямована на те, щоб урівноважити протилежний вплив відсоткових ставок на дохідність та дохід від реінвестування купонної облігації.
- Зіставлення грошових потоків залежить від наявності цінних паперів з конкретними купонами та термінами погашення. В більшості випадків це надумано, тому така стратегія потребує великих фінансових вливань.
Імунізація з використанням тривалості зазвичай перевищує зіставлення грошових потоків. Для досягнення кращих результатів методи лінійного програмування та оптимізації використовуються для розширення і комбінування цих двох стратегій.