Бичачий спред — це опціонна стратегія, призначена для отримання прибутку від помірного зростання вартості цінного паперу чи активу. Це різновид вертикального спреду, що включає одночасну купівлю та продаж кол- або пут-опціонів із різними цінами виконання, але з одним і тим же базовим активом і датою закінчення терміну. Будь то пут або кол, опціон із нижчою ціною виконання купується, а опціон із вищою ціною виконання — продається.
Бичачий спред також називають спредом дебетового колу, тому що угода генерує чистий борг на рахунку під час його відкриття. Отриманий опціон коштує дорожче, ніж проданий.
Основи бичачого спреду
Якщо в стратегії використовуються кол-опціони, це називається бичачим кол-спредом (bull call). Коли задіяні пут-опціони — це бичачий пут-спред (bull put). Різниця між ними полягає у термінах руху грошових коштів.
Обидві стратегії передбачають отримання премії від продажу опціонів, тому початкові грошові вкладення менші, ніж при купівлі опціонів.
Як працює bull call?
Оскільки бичачий кол-спред включає продаж колл-опціона за вищою ціною виконання, ніж у поточного ринку в довгих колах, угода зазвичай вимагає початкових грошових витрат. Інвестор одночасно продає кол-опціон (короткий кол) з тією ж датою закінчення терміну та отримує прибуток. Максимальний прибуток у цій стратегії — різниця між страйковими цінами довгих і коротких опціонів за вирахуванням чистої вартості, іншими словами – боргу. Максимальний збиток обмежений лише чистою премією (дебетом), сплаченою за опціони.
Прибуток від бичачого кол-спреду збільшується по мірі того, як ціна базового цінного паперу зростає до ціни виконання короткого кол-опціону. Після цього прибуток залишиться на колишньому рівні, якщо ціна базового цінного паперу зросте вище за ціну страйку короткого колу. І навпаки, стратегія призведе до збитків, якщо ціна базового цінного паперу знизиться, але втрати залишаться незмінними, якщо вартість базового цінного паперу впаде нижче за страйк-ціну довгого кол-опціону.
Як працює bull put?
Бичачий пут-спред також називається кредитним пут-спредом, тому що угода генерує чистий кредит на рахунку при відкритті. Отриманий опціон коштує менше проданого.
В разі бичачого пут-спреду угода дає кредит на початку. Інвестор платить зверху за покупку пут-опціону, але також отримує прибуток з його продажу за вищою ціною виконання.
Максимальний прибуток при використанні цієї стратегії дорівнює різниці між сумою, отриманою від проданого пут-опціону, та сумою, сплаченою за придбаний пут-опціон (по суті — кредит між ними). Найбільший збиток, якого може зазнати трейдер під час використання цієї стратегії, дорівнює різниці між цінами виконання за вирахуванням отриманого чистого кредиту.
Переваги та недоліки бичачих спредів
Бичачі спреди підходять не для всіх ринкових умов. Вони найкраще працюють на тому ринку, де немає великих стрибків цін.
Плюси бичачого спреду:
- Обмежує збитки.
- Знижує витрати.
- Працює на помірно зростаючих ринках.
Мінуси бичачих спредів:
- Обмежують прибуток.
- Ризик реалізації опціону покупця з коротким колом (бичачий кол-спред).
Тобто обидві стратегії бичачого спреду можуть призвести до максимального прибутку, якщо базовий актив закривається за вищою ціною виконання або вищою. До максимальних втрат вони призводять, якщо базовий актив закривається за нижчою ціною виконання або нижче.