Аномальна прибутковість (AR) – це надзвичайно великий прибуток або збитки, отримані від певної інвестиції або портфеля за певний період. Вона вказує на проведення незаконних маніпуляцій та шахрайство. Аномальну прибутковість не слід плутати з альфою або надлишковою прибутковістю, отриманою від активно керованих інвестицій.
Поняття аномальної прибутковості
Під час порівняння з загальним ринком або еталонним індексом аномальна прибутковість є важливою для визначення продуктивності цінних паперів або портфеля та навичок портфельного менеджера, з поправкою на ризик. Вона також показує, чи отримали інвестори адекватну компенсацію за розміром прийнятого інвестиційного ризику.
Аномальна прибутковість буває:
- Позитивна.
- Негативна.
- Сукупна (накопичена).
Цифра вказує на те, як фактична прибутковість відрізняється від прогнозованої. Наприклад, прибуток взаємного фонду – 30%. Очікується, що він принесе в середньому 10% на рік і призведе до позитивної аномальної прибутковості у розмірі 20%. Якби тут фактична прибутковість становила 5%, це призвело б до негативної аномальної прибутковості у вигляді 5%.
Сукупна аномальна прибутковість (CAR)
Сукупна аномальна прибутковість (CAR) – це сума всіх аномальних доходів. Зазвичай розрахунок сукупної аномальної прибутковості відбувається всього за декілька днів. Такий короткий термін говорить про те, що складання щоденних аномальних прибутків може викликати спотворення результатів.
Накопичена аномальна прибутковість (CAR) використовується для вимірювання впливу судових позовів, викупу акцій та інших подій. Також вона є корисною під час визначення точності моделей ціноутворення активів при прогнозуванні очікуваних результатів.
Приклад аномальної прибутковості
Інвестор володіє портфелем цінних паперів та бажає розрахувати його аномальну прибутковість за попередній рік. Припустимо, що безризикова норма прибутковості становить 2%, а еталонний індекс має очікувану прибутковість 15%.
Портфель інвестора повернув 25% і мав бета 1,25 порівняно з еталонним індексом. Отже, з урахуванням суми прийнятого ризику, прибутковість портфеля має становити 18,25%, або (2% + 1,25 x (15% – 2%)). Отже, аномальна прибутковість за попередній рік становила 6,75% або 25-18,25%.