Управління ризиками — це процес виявлення, аналізу, прийняття чи пом'якшення невизначеності в інвестиційних рішеннях. По суті, управління ризиками відбувається, коли інвестор або керуючий фондом аналізує та намагається кількісно оцінити потенційні збитки від інвестицій, а потім вживає відповідних дій (або бездіяльності) з урахуванням інвестиційних цілей фонду та терпимості до ризику.
Ризик невіддільний від прибутку та вимірюється в абсолютному та відносному вираженні. Кожна інвестиція пов'язана з певною мірою ризику, близького до нуля. Чітке розуміння ризику та його форм допомагає інвесторам краще зрозуміти можливості, компроміси та витрати, пов'язані з інвестиційними підходами.
У сфері фінансів управління ризиками відбувається всюди. Щоб ефективно управляти ризиками, біржові маклери використовують опціони та ф'ючерси, а фінансові керуючі — диверсифікацію портфеля, розподіл активів і визначення розміру позиції. Неадекватне управління ризиками може мати серйозні наслідки для підприємств, окремих осіб та економіки.
Ми схильні думати про ризик переважно у негативному ключі. Але в інвестиційному світі він необхідний. Загальноприйнятою ідеєю є те, що підвищений ризик виникає у формі підвищеної волатильності. У той час як фахівці з інвестицій постійно шукають способи зменшити таку волатильність, серед них немає чіткої згоди щодо того, як це найкраще зробити.
Однією з найчастіше використовуваних метрик абсолютного ризику є стандартне відхилення, статистична міра дисперсії навколо центральної тенденції. Тобто інвестор дивиться на середній дохід від інвестицій, а потім знаходить його середнє стандартне відхилення за той же час.
Бета-версія та пасивне управління ризиками
Мірою ризику, орієнтованою на поведінкові тенденції, є просідання, яке відноситься до будь-якого періоду, протягом якого дохідність активу негативна порівняно з попередньою високою оцінкою.
При вимірі просідання інвестор намагається вирішити три проблеми:
- величина кожного негативного періоду (наскільки все погано);
- тривалість кожного періоду;
- частота.
Бета-версія (градієнт лінії) допомагає зрозуміти концепції пасивного (бета) та активного (альфа) ризику. Наприклад, градієнт 1,0 говорить, що на кожну одиницю збільшення ринкової прибутковості прибутковість портфеля також збільшується на одну одиницю. Керуючий капіталом, що використовує стратегію пасивного управління, може спробувати збільшити прибутковість портфеля, прийнявши на себе більший ринковий ризик (тобто бета більше 1), або, як альтернатива, знизити ризик портфеля (і прибутковість), зменшивши бета портфеля нижче одиниці.
Альфа та активне управління ризиками
Якби рівень ринкового чи систематичного ризику був єдиним впливаючим чинником, то прибутковість портфеля завжди дорівнювала б ринковій прибутковості з поправкою на бета. Звісно, це не так. Дохідність варіюється залежно від низки чинників, які пов'язані з ринковим ризиком. Інвестиційні менеджери, які наслідують активну стратегію, беруть на себе інші ризики, щоб отримати прибуток, що перевищує показники ринку.
Активні стратегії включають тактики, які використовують:
- вибір акцій;
- вибір секторів;
- фундаментальний аналіз;
- визначення розміру позиції;
- технічний аналіз.
Активні менеджери полюють за альфою, мірою надмірної віддачі. Альфа — це сума доходу портфеля, не пояснена бета. Вона може бути позитивною чи негативною. У гонитві за великими доходами активні менеджери часто піддають інвесторів альфа-ризику.
Чим більше фонд та його менеджери демонструють здатність генерувати альфу, тим вище комісійні, які вони схильні стягувати з інвесторів за використання цих стратегій.